Comme prévu – nous l’avons écrit ce matin – Fed augmente les taux 75 bpsou le 0,75%. Les marchés ont réagi positivement à première vue, même si ce qui les a fait bouger n’est pas la hausse prévisible, mais un climat de plus grande décontraction qui s’est dégagé des paroles de Jerome Powell et les coquelicots de Réserve fédéralequi se déguisent en colombes.
Peut-on lui faire confiance ? Nous ne voulons pas être des rabat-joie, mais… dépend de. Cela dépend parce que dans quelques jours il y a un vote dans le USA et les plus malicieux voient en cela ligne douce une faveur à la politique de Maison Blanchequi, cependant, ne peut être que de courte durée. Essayons de le comprendre.
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Hausse des taux de 0,75 %, mais Jerome Powell se révèle dovish
Une situation que, si elle nous avait été décrite il y a quelques mois seulement, nous aurions jugée à la limite du paradoxe. Taux en hausse de 0,75% ou pour utiliser le jargon technique de 75 points de basemais les marchés boursiers courent et donc, au moins peu de temps après l’annonce, fait Bitcoin entraînant toute l’industrie avec elle. Certes, des augmentations modestes, mais toujours absurdes dans une situation où l’on doit être jugé par des normes scolaires.
Les premières attitudes du marché pèsent lourd dans la balance possibilistes par les plus hautes sphères de l’économie monétaire de l’Union européenne. USAavec les premières déclarations qui sont remplies de se, éventuellement, nous verrons pour la prochaine hausse dans le pipeline. Nous attendons 50 BPS au lieu de 75 qui sont devenus la norme ces derniers mois ? Difficile de faire des prédictions, mais tout le monde ou presque a identifié, selon les mots de Réserve fédérale une attitude peut-être plus soumis.
Mais tout ce qui brille n’est pas de l’or, et cela ne peut pas être le cas dans l’attente des élections dans quelques jours… mi-parcours qui pourrait se transformer en un grand problème pour le locataire de la Maison Blancheun homme qui est l’homme le plus puissant du monde mais qui doit en même temps, et c’est bien, se préoccuper de la période électorale.
Nous tiendrons compte des décalages typiques des politiques monétaires.
La partie du long discours qui a enthousiasmé les marchés est celle qui fait référence à la prise en compte des décalages avec lesquels les politiques monétaires produisent des résultats. Nous le citons intégralement et le traduisons pour comprendre ce dont nous parlons.
Pour déterminer le rythme des futures hausses de taux, le Comité tiendra compte des mesures de resserrement cumulées et des délais avec lesquels les politiques monétaires influent sur l’activité économique et l’inflation, ainsi que sur le développement financier et économique.
En d’autres termes, on nous dit qu’il faut s’attendre à sept étages de ralentissement en décembre ou, plus raisonnablement, qu’il s’agira de la dernière hausse de l’année. 75 points de base. Est-ce que ce sera vrai ? Pour l’instant, les marchés semblent le croire, bien que la balançoire continue également en raison de ce qui a été ajouté en termes de “politiques restrictives qui seront nécessaires pendant un certain temps encore”.
Parce que nous pensons que d’autres considérations doivent être prises en compte
Écrire et analyser pendant que la Réserve fédérale parle encore n’est jamais facile : Powell a toujours été un maître de la mais aussi et cela a conduit, notamment ces derniers mois, à des phases de marché particulièrement agitées à l’occasion de ses conférences de presse. Et il y a aussi quelque chose de plus.
Et en ce qui concerne Réserve fédérale peut se déclarer indépendante du pouvoir politique, elle répond aussi souvent à des besoins qui viennent de l’extérieur. Congrès et pas seulement de l’application de la science économique. En d’autres termes, et nous le disons sans le tenir entre les dents, avec le resserrement des cours, nous avons tendance à moins croire aux positions de la Réserve fédérale. Et nous n’étions déjà pas totalement convaincus, car même si le discours a un peu changé, la capacité de la Fed à dire et à faire tout et son contraire a été assez remarquable ces derniers mois.
- Effets différés sur l’économie
Il est vrai que les politiques de type monétaire ont peu de chances d’avoir un impact immédiat. En paraphrasant ce qui nous est dit par WashingtonNous pouvons dire qu’ils essaient de nous dire qu’il n’est peut-être pas nécessaire d’être certain que le pic d’inflation est derrière nous, car il n’y a pas d’inflation. adoucir des politiques restrictives. Et qu’il ne sera pas nécessaire de voir le marché du travail souffrir avant de tirer le frein à main.
C’est vrai, mais en même temps, cela signifierait que le pire, même pour les marchés, est encore à venir. Et même ici, nous pensons que l’analyse est plus complexe que cela et qu’elle nécessitera une analyse plus poussée (et des éléments que nous n’avons pas pour le moment) pour comprendre comment elle évoluera. Bitcoin et comment le reste de l’industrie va évoluer crypto.
Pour ceux qui s’attendent à ce que les 50 points de base
Certains objecteront qu’un Fed doux vers le Maison Blanche aurait opté pour 50 points de base. Ce qui aurait été un énorme cadeau pour ceux qui, dans quelques jours, devront se présenter au l’urne. C’est vrai, mais il est également vrai que les membres de la FOMC ont voté 12 a 0 pour une augmentation de 75 points de basece qui signifie, vu de ce côté, qu’il s’agissait en fait d’une mesure qui ne pouvait pas être reportée.
Ou que notre théorie (et celle des autres) d’un Fed légèrement influencée par les événements politiques quotidiens est erronée. C’est peut-être le cas, mais nous restons très dubitatifs quant aux ouvertures dovishdu moins jusqu’à ce qu’elles soient confirmées par des faits.